GPU/CPU芯片处于半导体产业链的中游核心环节，是数字经济时代的核心算力底座，支撑着AI智能体、数据中心、智能汽车、消费电子等全场景的算力需求。CPU芯片作为电子计算机的运算核心和控制核心，负责解释计算机指令、处理计算机软件中的数据，在Agent智能体时代重新成为AI技术栈的调度层与关键控制平面，其性能直接决定通用计算效率与系统协同能力；GPU芯片则擅长大规模并行运算，核心应用场景从传统图形渲染延伸至AI训练、AI推理、科学计算等领域，依托DeepSeek-V4等国产大模型的迭代，需求持续爆发式增长。在AI数据中心领域，CPU性能影响数据调度与处理效率，GPU的计算能力则决定大模型训练与推理的速度，当前AI数据中心CPU与GPU配比约为1:4至1:8，在Agent智能体时代预计将演进至1:1至1:2，CPU需求持续攀升。
5月25日，集微VIP频道正式发布由集微咨询（JW Insights）团队制作的《2026中国半导体GPU/CPU芯片上市公司研究报告》（以下简称《报告》），同时集微分析师将在"2026第十届集微大会——投资峰会"上进行详细解读。
《报告》内容涵盖行业概述、财务数据分析、关键发现及风险提示等重要部分。其中，行业概述包括行业定位、市场规模与趋势及市场动态变化；财务数据分析部分对寒武纪、海光信息、龙芯中科、景嘉微、北京君正、国芯科技、龙迅股份、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯这11家上市企业进行了详细分析；关键发现围绕国际企业、A股11家样本企业及国内未上市企业展开；风险提示则涵盖宏观与市场风险、行业竞争与技术风险、供应链与运营风险以及政策与合规风险等方面。
此外，集微VIP频道本月已同步推出覆盖超百家上市公司的27个赛道研究报告。欢迎订阅集微VIP，获取更多深度行业分析内容。
以下是《报告》内容精选：
市场规模及趋势
全球CPU和GPU市场规模呈现高速增长态势，其中GPU市场增速显著领先。随着AI、云计算、AI PC等新兴技术的发展，对算力需求大增，推动CPU和GPU市场规模持续扩容。IC insights预测2025年CPU市场规模约为1278亿美元，Verified Market Research预测GPU市场规模为1091亿美元，综合主流机构对2024-2030年全球GPU CAGR预测为33%-35%，是半导体行业增长核心动力。
中国CPU市场规模约2484亿元，2025年国产AI芯片出货量同比增长超300%，2026年全品类国产芯片出货量同比增速预计为45%-55%。根据IDC数据，2020年全球人工智能芯片市场规模175亿美元，2025年已增长至726亿美元，CAGR达到32.8%，GPGPU作为国内AI领域运算加速主要解决方案，充分受益本轮AI产业上行周期，2025年中国GPGPU市场规模同比增长55%-60%，占全球比重约8.7%，2026年市场规模将进一步增长。
核心技术演进方面，2026年CPU/GPU芯片技术进入"国际迭代先进制程、国产攻坚自主架构"的双轨发展阶段。国际巨头英特尔、AMD已实现2nm制程CPU量产，英伟达Blackwell架构GPU全面量产；国内企业精准发力，通过先进封装与自主架构双重路径弥补制程差距，龙芯中科自主研发LoongArch架构，海光信息采用Chiplet互联技术，摩尔线程第四代"平湖"GPU支持FP8精度，已进入百度、阿里等巨头供应链。
财务数据分析
中国半导体上市公司数据方面，《报告》以寒武纪、海光信息、龙芯中科、景嘉微、北京君正、国芯科技、龙迅股份、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯这11家上市企业为样本，构建了全方位对标体系。
（1）整体财务表现分析——最新一期（MRQ）
资料来源：集微咨询（JW Insights)
从营收规模来看，2025年营业总收入前三的企业分别是海光信息（143.77亿元）、寒武纪（64.97亿元）、北京君正（47.41亿元，其中计算芯片业务营收12.53亿元，约占总营收26.43%）。海光信息凭借服务器CPU技术积累与市场优势，叠加数据中心、AI领域需求爆发，稳居营收榜首。寒武纪依托AI芯片在服务器推理场景的规模化应用，叠加国产大模型适配优化，营收实现跨越式增长，跻身行业第二。北京君正凭借消费电子、车规级嵌入式芯片的多元化布局，保持稳定营收。
从同比增长来看，寒武纪表现最突出（453.21%），主要得益于产品需求大幅增长；摩尔线程（243.37%）、壁仞科技（207.19%）紧随其后，两家企业凭借高端AI GPU切入百度、阿里等巨头供应链。此外，景嘉微（54.41%）、海光信息（56.92%）保持较高增速，龙迅股份（21.93%）、龙芯中科（25.99%）稳健增长，国芯科技（-7.37%）营收略有下滑。
从盈利能力来看，2025年毛利润前三的企业依次为海光信息（83.14亿元）、寒武纪（35.83亿元）、北京君正（16.16亿元），与营收规模整体匹配。从毛利率来看，摩尔线程以65.57%居首，其高端AI GPU凭借技术壁垒与定制化服务具备高定价能力；海光信息（57.83%）、沐曦股份（56.51%）、寒武纪（55.15%）毛利率均超55%；龙迅股份（54.17%）、壁仞科技（53.84%）、天数智芯（53.99%）毛利率处于53%-54%区间；景嘉微（47.36%）、龙芯中科（47.06%）毛利率接近47%；北京君正（34.09%）、国芯科技（21.83%）毛利率相对较低。
研发投入是衡量科技型企业未来竞争力的关键指标。2025年研发费用占比前三的企业是摩尔线程（86.68%）、龙芯中科（68.33%）、国芯科技（63.23%）。半导体芯片行业研发周期长，持续高额投入是构建技术壁垒的核心。此外，景嘉微（59.39%）、沐曦股份（62.49%）研发投入占比超50%。海光信息（28.83%）、北京君正（15.02%）、龙迅股份（19.93%）研发占比相对较低，系已进入规模化阶段，营收基数扩大后研发增速低于营收增速，但绝对值仍增长，海光信息41.45亿元研发费用居行业首位。
（2）营运能力——最新一期（MRQ）
资料来源：集微咨询（JW Insights)
从总资产周转情况来看，2025年总资产周转天数最短的前三企业分别是寒武纪（558.40天）、海光信息（803.75天）、龙迅股份（1001.11天）；总资产周转率最高的前三企业依次为寒武纪（0.64次）、天数智芯（0.37次）、龙迅股份（0.36次）。寒武纪总资产运营效率居行业首位，核心得益于AI芯片业务的快速放量，订单驱动下资产快速转化为收益；海光信息依托服务器CPU在金融、超算场景的稳定订单，规模化生产推动资产周转高效；龙迅股份聚焦高速混合信号芯片细分赛道，产品技术迭代快、生产周期短，资产利用效率保持领先。
从存货管理来看，2025年存货周转天数最短的前三企业分别是龙迅股份（190.86天）、国芯科技（321.31天）、北京君正（325.26天）；存货周转率最高的前三企业依次为龙迅股份（1.89次）、国芯科技（1.12次）、北京君正（1.11次）。龙迅股份存货周转效率领先，核心在于产品特性与柔性生产模式，聚焦的高速混合信号芯片技术迭代快、生产周期短，能够快速响应客户需求。国芯科技与北京君正存货周转高效，存货管理精细化。
（3）营收能力分析——最新一期（MRQ）
资料来源：集微咨询（JW Insights)
2025年营收排名前三的企业分别是海光信息（143.77亿元）、寒武纪（64.97亿元）、北京君正（47.41亿元，其中计算芯片业务营收12.53亿元，约占总营收26.43%）。海光信息连续多年稳居榜首，核心依托服务器CPU领域的技术积累与市场优势，2022-2025年营收从51.25亿元增长至143.77亿元，复合增长率达39.8%。寒武纪2025年营收实现跨越式增长，从2024年的11.74亿元跃升至64.97亿元，跻身行业第二。北京君正则凭借消费电子、车规级嵌入式芯片的多元化布局，在行业周期性波动中保持相对稳定。
此外，沐曦股份（16.44亿元）、摩尔线程（15.06亿元）作为AI GPU领域新兴企业，2025年营收均突破15亿元，分别较2024年增长121.3%、243.4%；壁仞科技（10.35亿元）、天数智芯（10.34亿元）营收规模接近，均实现10亿元级突破；龙迅股份（5.68亿元）、龙芯中科（6.35亿元）、国芯科技（5.32亿元）、景嘉微（7.20亿元）营收规模相对较小。
（4）盈利能力分析——最新一期（MRQ）
资料来源：集微咨询（JW Insights)
2025年净利润排名前三的企业分别是海光信息（36.19亿元）、寒武纪（20.58亿元）、北京君正（3.75亿元），仅4家企业实现盈利，7家企业处于亏损状态。海光信息持续稳居盈利榜首，净利润规模较2024年进一步扩大，57.83%的高毛利率与精细化成本控制，推动净利润率达25.17%。寒武纪2025年实现历史性盈利，净利润达20.58亿元，净利润率31.68%，成为行业盈利第二的企业。北京君正则凭借多元化业务布局，在消费电子、车规级嵌入式芯片领域保持稳定盈利。
亏损企业中，壁仞科技亏损规模最大（-164.93亿元），主要因高端AI GPU研发投入极高，且产品仍处于市场验证阶段；摩尔线程（-10.01亿元）、天数智芯（-10.04亿元）均处于AI GPU业务拓展期，短期内盈利压力较大；龙芯中科（-4.55亿元）、国芯科技（-2.54亿元）、景嘉微（-2.27亿元）亏损相对较小。
盈利驱动因素方面，高毛利率产品是盈利核心支撑，2025年毛利率前三的企业为摩尔线程（65.57%）、海光信息（57.83%）、沐曦股份（56.51%），均为聚焦高端芯片的企业。营收规模扩张是盈利重要助力，海光信息、寒武纪的高净利润均建立在营收大幅增长基础上。此外，成本控制能力也影响盈利表现，北京君正通过优化供应链、提高生产效率，在毛利率较低的情况下实现稳定盈利。
（5）研发投入分析——最新一期（MRQ）
资料来源：集微咨询（JW Insights)
2025年研发费用排名前三的企业分别是海光信息（41.45亿元）、壁仞科技（14.76亿元）、寒武纪（13.51亿元），摩尔线程（13.05亿元）紧随其后。海光信息连续四年研发费用稳步增长，从2022年的14.14亿元增至2025年的41.45亿元，四年复合增长率达42.3%，核心投向服务器CPU性能优化、DCU产品迭代及先进封装技术研发。
壁仞科技2025年研发费用大幅增长，从2024年的8.27亿元增至14.76亿元，同比增长78.5%，主要聚焦高端AI GPU架构优化与算力提升；寒武纪、摩尔线程研发费用规模相近，均保持13亿元左右，寒武纪重点投入AI芯片与国产大模型的适配研发，摩尔线程则聚焦MUSA架构迭代与万卡级集群技术突破。沐曦股份（10.27亿元）、天数智芯（9.74亿元）研发费用突破10亿元；北京君正（7.12亿元）、龙芯中科（4.34亿元）、景嘉微（4.28亿元）研发投入稳健；龙迅股份（1.13亿元）、国芯科技（3.36亿元）研发规模相对较小。
2023-2025年研发费用复合增速前三的企业分别是海光信息（42.3%）、壁仞科技（29.8%）、天数智芯（27.5%）。海光信息凭借稳定的营收支撑，研发投入持续高增长；壁仞科技作为高端AI GPU领域后起之秀，2025年研发投入同比激增78.5%；天数智芯则通过持续研发投入，推进AI加速器性能优化。
（6）存货情况分析
资料来源：集微咨询（JW Insights)
2025年存货金额排名前三的企业分别是海光信息（64.06亿元）、寒武纪（49.44亿元）、北京君正（29.75亿元）；存货规模最小的企业为龙迅股份（1.61亿元），国芯科技（3.36亿元）、景嘉微（5.01亿元）存货规模也相对较低。从趋势看，多数企业2025年存货较2024年增长，其中寒武纪增幅最显著，从2024年的17.74亿元增至49.44亿元，同比增长178.7%；沐曦股份（14.96亿元，同比增长92.6%）、壁仞科技（9.49亿元，同比增长521.7%）、天数智芯（7.09亿元，同比增长107.1%）也实现大幅增长。
海光信息连续两年稳居存货规模榜首，2025年存货较2024年增长18.1%，主要因服务器CPU业务持续扩张，为满足金融、超算等核心场景的大额订单需求，提前储备原材料与产成品。龙迅股份存货管理表现突出，2025年存货仅1.61亿元，且存货周转天数190.86天为行业最短，核心得益于精准市场预测、高效供应链协同以及产品迭代节奏可控。寒武纪、沐曦股份等AI芯片企业存货大幅增长，主要因业务处于快速扩张期，订单激增推动产成品备货。
（7）资产收益情况分析
资料来源：集微咨询（JW Insights)
2025年净资产收益率（加权）排名前三的企业分别是寒武纪（23.86%）、海光信息（11.91%）、龙迅股份（11.49%）；总资产收益率（加权）排名前三的企业依次为寒武纪（28.51%）、海光信息（13.41%）、北京君正（4.60%）。
寒武纪凭借AI芯片业务爆发，资产收益水平跃居行业第一，23.86%的净资产收益率与28.51%的总资产收益率显著高于行业平均水平，核心源于2025年净利润（20.58亿元）与营收（64.97亿元）的同步大幅增长，资产规模（134.45亿元）与盈利规模的匹配度优化。海光信息资产收益持续稳健，11.91%的净资产收益率与13.41%的总资产收益率，主要依托服务器CPU业务的规模化优势，36.19亿元的净利润与356.87亿元的总资产形成高效匹配。龙迅股份、北京君正则凭借细分赛道优势或多元化布局，保持正向资产收益。
（8）股价表现
资料来源：集微咨询（JW Insights)
2026年以来，CPU/GPU板块整体延续高景气走势，算力国产化与AI芯片落地成为核心驱动，板块内个股分化显著。截至2026年5月7日，样本企业股价表现呈现头部领涨、细分分化格局。A股涨幅前三的企业分别为海光信息、沐曦股份、龙芯中科，区间涨幅分别达51.21%、39.15%、37.94%；港股标的表现更为突出，壁仞科技涨幅76.36%，天数智芯自1月8日上市以来区间涨幅高达280.74%。涨幅相对靠后的企业为景嘉微、龙迅股份，其中景嘉微出现区间下跌9.05%，主要受产品迭代节奏与行业竞争加剧影响。
整体来看，具备服务器CPU、AI训练/推理GPU核心能力的企业更受资金青睐，信创与通用图形类标的表现相对平稳。
（9）A股与国际巨头的市值差距及核心原因
从市值量级看，国际龙头仍占据绝对优势，英伟达市值稳定在5万亿美元以上，稳居全球上市公司前列。A股板块企业市值与国际巨头仍存在数量级差距，但差距较2025年有所收窄。国际巨头估值以业绩确定性为核心支撑，英伟达依托AI训练GPU垄断地位，动态市盈率维持在40-43倍区间；A股企业估值仍以国产化成长预期为主导，头部标的市盈率普遍显著高于国际厂商，估值溢价反映市场对国产替代空间、生态突破与政策红利的乐观预期。
市值差距的核心原因体现在：一是技术与生态方面，国际巨头通过架构—软件—开发者—大客户全链条绑定构建全球认可度，英伟达CUDA生态覆盖超百万开发者；二是市场认可度方面，A股企业现阶段仍以本土市场为基本盘，客户集中于国内互联网、政务、金融、通信等领域；三是产业链地位方面，国际龙头实现芯片架构、先进制程、软件生态、产能配套全栈掌控，A股企业多以芯片设计为核心突破点，逐步向"芯片+驱动+框架+解决方案"延伸。
此外，该报告从产品布局、市场地位与技术特色等多个维度，对CPU/GPU赛道的国际企业英伟达、英特尔、AMD、Arm及国内未上市企业兆芯集成、宏晶微、燧原科技、云知声、飞腾、申威信息技术、此芯科技、鸿钧微、遇贤微、知合计算、奕斯伟计算、昆仑芯等企业进行了系统解读。
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