【中报解读】钜泉科技：营收微增净利暴跌63.73%，高分红与低增长“剪刀差”如何破局？

作者：张轶群 1小时前

一、业绩总览：营收微增，利润近乎"腰斩再腰斩"

2026年上半年，钜泉科技实现营业收入27845.81万元，较上年同期的27207.86万元增长2.34%；利润总额432.94万元，同比减少85.48%；归母净利润1359.59万元，上年同期为3748.52万元，同比减少63.73%；扣非净利润668.52万元，上年同期为2358.50万元，同比减少71.66%。

基本每股收益0.1180元，同比减少63.87%；加权平均净资产收益率0.73%，同比减少1.25个百分点。截至报告期末，公司总资产19.55亿元，较上年度末减少2.66%；归母净资产18.46亿元，较上年度末减少0.71%。

从上图可以看出，收入端小幅正增长与利润端的大幅下滑形成鲜明反差。公司在半年报中解释，上半年受益于电力线载波通信技术升级与市场拓展，销量及收入均实现增长，但为进一步拓展行业机遇，营业成本及相关费用有所增加，压缩了利润空间；同时受市场利率下行及理财资金规模下降双重因素影响，投资收益同比下降。

二、利润去哪了：毛利率下行与投资收益缩水的双重挤压

拆解利润表，上半年公司营业成本同比增加8.30%，增速明显快于收入增速，综合毛利率降至37.71%。对于一家以智能电网终端芯片为主业的厂商，毛利率下行直接侵蚀了利润基本盘。

另一端，利息与投资收益的缩水同样不可忽视。公司账上资金充裕，理财收益曾是利润的重要补充，但市场利率下行叠加理财资金规模下降，投资收益同比明显减少。两项因素叠加，公司利润总额同比减少85.48%，降幅远超收入端的波动，呈现出典型的"增收不增利"特征。

三、现金流由负转正：回款质量改善的难得亮点

上半年经营活动产生的现金流量净额为7272.02万元，上年同期为-7272.05万元，实现由负转正。这一变化说明电网客户的回款节奏明显好转，收入增长伴随了真实的现金流入，经营质量有所修复。

不过需要指出，这份现金流改善发生在利润大幅下滑的背景下，更多反映的是应收账款管理和回款周期的优化，而非盈利能力的回升，后续季度能否持续仍需观察。

四、产品进展：HDC满分、G3-PLC出海、BMS量产三条线推进

根据公司"提质增效重回报"半年度评估报告，三条产品线均有实质性进展：电能计量芯片方面，支持基波无功计量的单相计量芯片已量产交货，带端子测温功能的单相计量芯片进入海外小批量生产阶段；智能电表MCU方面，升级后的三相SoC芯片进入量产阶段，基于RISC-V架构的芯片进入客户送样阶段；载波通信芯片方面，满足南网新一代标准的HDC芯片流片及送样检测全部满分通过，G3-PLC单/双模芯片已覆盖绝大部分主流出口表厂，率先在中亚实现规模化商用。

最值得关注的是第二增长曲线BMS芯片：工业级BMS AFE芯片已量产并获得电动二轮车客户批量订单，HT32F208系列实现批量量产，最高功能安全等级ASIL D的高精度汽车级电池监控芯片处于内部验证阶段。此外，公司成功申报上海汽车芯片产业联盟的车规EBS传感器芯片揭榜挂帅项目并获政府专项资金批复。

五、研发与募投：32.80%投入强度，募投项目年底收官

上半年研发投入合计9132.58万元，同比增长0.63%，占营业收入的比例为32.80%，较上年同期减少0.56个百分点。研发人员221人，较上年同期的226人略有下降，占员工总数的79.78%；研发人员薪酬合计5154.96万元。报告期内新申请专利及软件著作权共10项，其中发明专利9项。

募投方面，公司2022年IPO实际募集资金净额14.92亿元，超募9.81亿元；截至2026年6月30日累计投入7.52亿元，期末募集资金余额2.62亿元。双芯模组化智能电表之计量芯、管理芯、双模通信SoC芯片、张江研发中心四个项目投资进度分别为40.44%、30.72%、58.99%、32.59%，预计均于2026年12月达到预定可使用状态；临港研发中心项目已终止，累计投入1964.80万元。