11月10日，华域汽车发布《关于公司股权收购相关事项监管工作函的回复公告》，就上海证券交易所下发的上证公函〔2026〕1604号监管工作函作出逐项回复，针对全资子公司上海汇众拟摘牌收购联创汽车电子有限公司（简称“联创电子”）少数股权的交易作价公允性、交易必要性两大核心问题予以详细说明。
此前，华域汽车于2026年10月9日披露公告，公司全资子公司上海汇众拟通过上海联合产权交易所公开摘牌，收购绿色基金持有的联创电子10.96%股权，对应挂牌底价3.20亿元。该标的收益法评估股东全部权益价值为29.23亿元。此前2025年8月，公司曾收购联创电子约5.30%股权，彼时收益法评估同样得出29.23亿元的全部权益估值。
监管工作函关注到，联创电子2025年、2026年上半年分别亏损9984.70万元、2387.18万元，净资产从2025年1月末2.82亿元下滑至2026年6月末1.79亿元，但前后两次收益法评估整体估值维持不变，要求公司解释评估参数差异、估值保持不变的合理性，同时说明少数股东入股后较短时间即开展收购的商业逻辑，核查是否存在股权回购相关安排。
公告披露，本次评估由绿色基金聘请北京华亚正信资产评估有限公司开展，评估基准日为2025年12月31日。评估预测，联创电子2026 2030年营业收入自150414.73万元增长至582754.30万元，2031年起收入维持该规模；毛利率随业务结构调整、新产品爬坡，处于18.71%-22.97%区间；受规模效应，期间费用率由22.68%回落至8.36%；2026年自由现金流21947.95万元，2027年为-25687.54万元，2029年起现金流实现大幅增长。折现率方面，2026-2031年采用13.42%，2032年及永续期为13.32%，综合测算得出联创电子经营性资产折现值370707.46万元，经有息负债、溢余性资产、非经营性资产及负债调整后，股东全部权益评估值为292282万元。
公司对比前后两次收益法评估，两次评估机构不同、评估基准日不同，营业收入、毛利率、期间费用、自由现金流、折现率、资产负债科目划分口径均存在差异。差异主要集中于2025 2028年，源于联创电子实际经营结果、业务结构调整计划、芯片市场环境变化，以及评估机构参数取值、科目划分口径区别；2029年之后，双方对中长期经营预判趋同，营业收入差异率在5%以内。其中本次评估无风险报酬率取2.29%（前次1.63%），债务资本成本取3.50%（前次2.73%），企业特定风险调整系数3.50%（前次4.60%），各项参数选取均符合资产评估准则要求。
针对“企业持续亏损、净资产下滑，但评估估值不变”的疑问，华域汽车表示，收益法评估核心反映企业中长期自由现金流获利能力，与账面净资产不存在直接对应关系。联创电子亏损主要来自芯片涨价、研发投入、资产减值，研发形成的技术储备与在手订单构成未来收益基础；评估价值绝大部分来自2029年以后稳定期现金流折现。本次评估下修收入、毛利率、抬升折现率带来估值负向影响，同时营运资本占用比率下调带来估值正向增益；而基准日非经营性负债增加、溢余资产减少等因素抵消经营性资产增值，多重因素综合后，整体股东权益估值与前次持平。
行业层面，汽车智能化带动智能底盘赛道空间广阔；联创电子亏损幅度逐年收窄，2026上半年大幅减亏，公司预计全年有望实现盈亏平衡；在手智能制动、智能驾驶等多个定点项目，技术、客户、产能能力持续提升。本次交易采用公开挂牌方式，定价程序透明，交易价格公允，不存在损害中小股东权益情形。2026年1 9月，联创电子实现营业收入19.36亿元，归母净利润-1479万元，经营改善态势明确。
对于交易必要性，公告介绍，联创电子是上汽集团旗下聚焦智能底盘的科创主体，2024年12月完成首轮外部融资，绿色基金等七家机构成为少数股东，投后估值27.38亿元。华域汽车基于智能底盘战略，以上海汇众作为整合主体计划吸纳联创电子产业资源；但外部少数股东依据股东协议拥有重大事项一票否决权，会抬升决策协调成本，制约业务协同落地，因此公司启动对七家外部投资方股权的收购谈判。
收购分为两阶段推进：2025年8月完成其余六家机构合计5.2958%股权收购；2026年推进绿色基金所持10.9569%股权收购，该部分股权于上海联合产权交易所公开挂牌。两次融资与收购属于相互独立的市场化交易，具备各自商业背景。
