4月16日，上交所官网披露了上海燧原科技股份有限公司（以下简称“燧原科技”）科创板IPO的首轮问询回复材料。作为我国云端AI芯片领域的领军企业之一，燧原科技成立八年来，已自主研发并迭代了四代架构、五款云端AI芯片，构建起覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群，以及AI计算与编程软件平台的完整产品体系。
经营质量持续提升，盈利路径明确可预期
随着AI大模型参数量从千亿迈向万亿级别，训练与推理所需的算力需求呈指数级攀升，直接驱动AI芯片市场进入快速扩容通道。据测算，大模型训练所需算力每3-4个月翻一番，远超摩尔定律演进速度。与此同时，国产AI芯片虽整体仍处业绩成长期，但在自主可控战略持续深化、下游互联网及行业应用侧需求加速落地的双重驱动下，行业正迎来需求集中释放与业绩拐点共振的关键节点。
据燧原科技招股书，公司营收正驶入高速增长通道，经营质量稳步提升。公司营业收入从2023年的3亿元增至2025年的9.9亿元，期间复合增长率达到81.32%。同期，公司应收账款余额与营业收入的比例呈现逐年下降趋势，由2023年末的82.15%大幅下降至2025年末的29.34%，收入回款情况持续改善。
盈利层面，2023年-2025年，公司归母净亏损不断缩窄，由16.6亿元缩窄至11.6亿元。燧原科技表示，公司需保持“预研一代、研发一代、量产一代”的并行研发体系以维持产品系列的竞争力。国产AI芯片的产品研发迭代不仅需要前期设计阶段的大量研发投入，还需要配合上游晶圆制造厂、封测厂积极对接工艺制程，确保流片成功并提升量产良率；同时，还需要对下游客户适配不同业务场景，确保用户体验和极致性价比。针对技术的刚性研发投入虽影响了公司短期盈利能力，但同时也是公司未来业绩释放的有效保障。
公司在问询回复中表示，在生产经营不受到国际贸易环境等不可抗力的重大影响的前提下，根据在手订单、产品交付节奏、员工成本预算、研发规划等因素考虑，公司预计在2026年或2027年可实现合并报表盈利。
这份清晰的“扭亏”路径图，展现了公司从技术投入期向业绩释放期切换的战略节奏。
深度协同腾讯，生态共建驱动商业化进阶
商业化落地能力，是AI芯片企业从技术投入走向规模化变现的关键。根据灼识咨询数据，2025年中国AI加速卡市场规模达3,783.9亿元，其中互联网行业是最大的需求领域，市场规模达2,005.5亿元，市场占比约53%，该市场以腾讯、字节跳动和阿里巴巴三家为主，市场集中度高。
在技术门槛最高、需求最盛的互联网领域，燧原科技的产品已在腾讯多种AI应用场景实现大规模部署。这种“头部战场”的实战验证，为其产品性能与稳定性提供了强有力背书，并形成了可复用的经验和技术底座，为非腾讯客户开拓提供了扎实的能力基础。
燧原科技在问询回复中表示，公司采用“优先单点突破、后续以点带线、逐步以线代面”的市场开拓战略，即第一阶段集中资源聚焦腾讯，优先在头部互联网厂商中迭代持续提升产品和技术能力；第二阶段头部互联网客户内部形成规模效应与示范效应后，并将相关经验和技术能力复用至其他互联网和非互联网头部客户，实现以点带线；第三阶段将第二阶段头部客户应用场景复制到千行百业更多赛道，逐步实现以线带面的效果。
而目前，燧原科技已逐步进入第二阶段。公司与非关联的头部互联网及非互联网运营商及行业客户进展顺利，已与多个潜在客户推进框架合同或进入产品测试阶段。
当前，随着多模态、AI Agent逐步落地渗透，Token消耗量大幅攀升，直接带动AI基础设施建设需求持续增长，国内外云厂商均在持续加大面向AI领域的资本开支。AI算力规模快速扩张，也进一步催生旺盛的AI芯片需求。市场普遍认为，中国AI芯片市场正迎来技术升级、国产替代与应用场景拓展的黄金发展期。
业内人士指出，燧原科技正充分受益于国内AI基建加速与AI芯片国产化两大趋势，以阶段性亏损换取技术领先优势与市场卡位，未来有望凭借经过多场景验证的产品进一步加速商业化突围，逐步构建自主创新的产品竞争壁垒。
