据2026年半年度报告透露，本期公司归母净利润大幅增长主要源于历史持有天津东皋膜债权认购的河北金力股权置换为佛塑科技股份，产生的投资收益及股价变动合计贡献3.27亿元增量利润；尽管当期因新能源EPC业务无同等规模项目确认、铜价上涨、风电项目利息费用化导致扣非净利润亏损，但“智能电气+新能源”双轮驱动战略下核心业务韧性凸显，新能源装备及源网荷储一体化项目布局持续推进。
关键指标分化，新能源业务阶段性波动拉低营收
财报数据显示，2026年上半年公司实现营业收入14.70亿元，同比下降38.14%；归属于上市公司股东的净利润2.34亿元，同比大幅增长126.16%；扣除非经常性损益后净利润为-0.91亿元，同比下降187.75%。本期盈利主要来自非经常性损益，其中股权置换产生的投资收益1.67亿元、佛塑科技股价变动公允价值变动收益1.58亿元，合计贡献3.25亿元利润增量，是归母净利润增长的核心驱动因素。
从收入结构看，当期收入下滑主要受新能源EPC业务项目制特点影响，上年同期宁夏300万千瓦光伏基地项目EPC总承包确认收入9.15亿元，本期无同等规模项目达到收入确认条件。分产品来看，智能电气设备实现收入6.57亿元，同比增长2.27%，毛利率18.63%，同比下降7.44个百分点；变压器及箱式变电站收入5.44亿元，同比大幅增长81.51%，毛利率14.21%，同比下降4.69个百分点；新能源智能装备收入2.07亿元，同比下降15.63%，毛利率11.47%，同比下降6.99个百分点。智能电气业务基本盘保持稳定，变压器板块增长显著，新能源装备收入短期承压。
毛利率下行主要受两方面因素影响：一是大宗原材料铜价高位波动，挤压产品盈利空间，公司虽通过锁价等措施对冲成本压力，仍未能完全抵消涨幅影响；二是木垒300MW风电项目2025年底投产后，对应借款利息从资本化转为计入财务费用，本期财务费用同比增长55.67%至4179.07万元，进一步拉低当期盈利水平。
双轮驱动布局深化，新能源全链条业务协同发力
公司坚持“智能电气+新能源”双轮驱动战略，两大业务体系深度协同，已形成覆盖输配电设备制造、新能源装备、电站开发运营、综合能源服务的全产业链布局，是国内少数具备源网荷储一体化解决方案能力的企业。
智能电气板块为公司传统核心优势业务，产品以40.5kV及以下输配电设备及控制系统为主，涵盖环网柜、高低压成套开关柜、变压器、箱式变电站等全系列产品。其中固体绝缘环网柜为国内首创，十余年来持续保持行业领先，环保型固体绝缘环网柜、环保气体环网柜市场占有率稳居前列，相关产品获KEMA认证，已出口至北欧、南美、东南亚等近30个海外市场，质量与性能达到国际先进水平。本期变压器及箱式变电站收入高增长，主要受益于下游风光新能源电站建设需求拉动，预制舱变电站产品凭借模块化建设、成本低、占地少的优势，在新能源电站领域渗透率持续提升。研发方面，截至报告期末公司累计拥有有效专利授权519项，其中发明专利147项，实用新型专利322项，软件著作权96项，技术优势巩固行业领先地位。
新能源板块已构建“风光储充换”多元化业务矩阵，实现从装备制造、项目开发到运营服务的全链条闭环。新能源智能装备方面，已形成风光系列智能装备、储能产品系统、充换电产品三大核心品类：新能源智能箱变、逆变升压一体机等批量应用于风光电站；储能侧自主研发PCS、EMS、BMS、“3H”液冷储能系统等核心技术，覆盖发电侧、电网侧、用户侧多场景，已在甘肃、广东、安徽、湖北等地落地示范项目，液冷温控、多级安全防护、AI能量管理等关键技术实现充放电效率与安全性能双突破；充换电领域已形成多元化运营模式，与城投/交投、机场、公交等客户合作稳定，重卡换电站融合换电系统、AI图像识别等核心技术，可提供“换电站+车辆+运营”全套解决方案，已在北京、河北、安徽、广东等地建设运营。
项目开发运营端，公司聚焦新疆、内蒙古等风光资源富集区，与地方能源集团深化合作推进新能源基地建设，木垒300MW风电项目已建成投产，源网荷储一体化项目落地内蒙古赤峰，以绿电直供高碳铬铁合金生产，实现新能源发电与低碳冶炼深度融合；EPC业务依托电力行业经验优势，严控工程质量与成本，同步推动自研装备在项目中规模化应用，实现内部业务协同。综合能源服务方面，子公司南杰新能作为广东省首批7家可再生能源电力交易售电公司，已布局广东、云南、贵州、江苏等市场，搭建智能电力交易云平台“南杰云平台”，实现“数据驱动+智能决策”的新型交易模式，同时提供能源数智化服务，自主开发20余款数字化软件，为客户提供覆盖全生命周期的一站式数智化解决方案。
产能布局持续完善，合肥、新疆、内蒙古、湖北四大生产基地已建成投产，覆盖华北、华东、西北、华中区域，就近响应客户需求，有效降低运输成本，其中内蒙古特高压变压器绿色智造产业园项目正在建设中，将进一步提升新能源装备供应能力。
非经常性损益支撑当期盈利，长期新能源布局打开成长空间
本期公司整体毛利率为15.62%，同比下降1.37个百分点，主要受原材料涨价、高毛利EPC项目占比下降影响，预计后续随着铜价趋稳、新能源项目陆续确认收入，毛利率有望逐步修复。费用端，本期销售费用同比增长26.40%至1.19亿元，主要用于市场拓展及营销团队扩充，为后续订单增长奠定基础；研发投入0.58亿元，同比小幅下降8.46%，持续投入核心技术研发。
短期来看，非经常性损益是当期盈利的主要支撑，股权置换产生的佛塑科技股份公允价值变动受股价波动影响存在不确定性；经营活动现金流净额为-3.12亿元，同比多流出1.83亿元，主要因部分合同收付款跨期，报告期内支付供应商采购款但未收到客户回款，后续随着项目回款落地，现金流压力将逐步缓解。
长期来看，公司“智能电气+新能源”双轮驱动战略符合国家能源转型政策导向，智能电气业务受益于电网建设投资及海外市场拓展，新能源板块依托全链条布局，随着风光大基地项目、储能、充换电业务逐步落地，未来业绩增长确定性较强。管理层表示将持续深化两大业务协同，强化技术研发与市场拓展，巩固智能电气设备行业领先地位的同时，加大新能源项目开发力度，提升整体盈利的稳定性与可持续性。
