导语：

2026年10月19日，剂泰科技宣布与礼来公司（Eli Lilly and Company）达成战略合作，聚焦新型LNP（脂质纳米颗粒）递送解决方案的研究与发现，探索支持多种治疗模式的组织特异性递送。交易条款显示，剂泰科技将收取逾千万美元首付款，并有资格获得总额最高11亿美元的开发、监管及商业里程碑付款，另有个位数百分比分级特许权使用费；以公开可查交易口径衡量，这是国内首个以生成式AI平台为核心驱动、围绕LNP递送展开的战略合作，也是全球交易规模最大的AI驱动肝外LNP递送平台合作。这是剂泰科技短期内第二次获得头部创新药企的平台级认可——8月初其AiTEM人工智能制剂创新平台落地恒瑞医药。对礼来而言，本次合作补齐其AI-native制药闭环中的递送环节；对行业而言，AI制药正从单项资产交易迈向平台化输出。

一 事件聚焦：国内首个AI-LNP平台级战略合作落地

1.1 交易主体与合作内容

2026年10月19日，剂泰科技宣布与礼来公司（Eli Lilly and Company）达成战略合作。合作聚焦新型LNP（脂质纳米颗粒）递送解决方案的研究与发现，探索支持多种治疗模式的组织特异性递送方案。

分工安排清晰：剂泰科技依托NanoForge驱动下的可离子化脂质发现与优化平台AiLNP（AI纳米递送系统设计平台），研发提升LNP递送靶向性和体内分布优化的新一代递送技术；礼来投入其在药物发现、开发及商业化领域的优势资源，加速双方合作推进。双方共同聚焦发现和优化新型LNP结构，以提升组织特异性、改善治疗效果，并拓展LNP技术在多个疾病领域的应用。

1.2 交易条款：逾千万美元首付款与最高11亿美元里程碑

根据协议条款，剂泰科技将收取一笔逾千万美元的首付款，并有资格获得总额最高可达11亿美元的开发、监管及商业里程碑付款；此外还可获得基于合作产品年度净销售额个位数百分比的分级特许权使用费。

图1　剂泰科技×礼来合作交易条款结构（百万美元，对数轴）

注：首付款为"逾千万美元"口径（图示以下限1000万美元计），里程碑付款为总额上限口径。

这是国内首个以生成式AI平台为核心驱动、围绕LNP递送展开的战略合作，同时也是全球交易规模最大的AI驱动肝外LNP递送平台合作。值得注意的是本次合作的性质：它不是围绕单一既定分子的授权交易，而是围绕递送平台能力本身的战略合作，核心标的为剂泰科技以生成式AI和预测式AI开展LNP理性设计与优化的系统能力。

1.3 管理层表态与技术定位

剂泰科技董事长兼首席执行官赖才达博士表示："随着创新药研发不断拓展至更加复杂的治疗模式，递送的重要性日益凸显，已经成为决定药物治疗成功与否的关键因素。我们非常期待与全球药物创新的领军公司礼来开展深度合作。通过强强联合，我们共同的目标是用AI解锁新一代组织和细胞靶向递送技术，加速药物抵达患者的关键变革。"

这已是剂泰科技短期内连续第二次获得头部创新药企的平台级认可。8月3日，剂泰科技宣布其自主研发的AiTEM人工智能制剂创新平台在恒瑞医药（600276.SH；01276.HK）进行本地化部署，加速药物制剂配方开发效率——AI for Science从药物发现纵深渗透至制剂开发核心环节，AI制药从单点项目合作迈向平台化输出的新阶段随之获得第二个企业级样本。

从行业视角看，本次合作意味着中国头部AI4S（AI for Science）公司已从"单项资产交易"迈向"与跨国药企（MNC）共同定义技术路线的平台方"，参与定义下一代递送标准。

二 技术拆解：从AiLNP到NanoForge，端到端AI纳米递送体系

2.1 AiLNP：可离子化脂质的AI发现与优化

本次合作的技术内核是AiLNP平台。该平台拥有全球首创的AI for Nano脂质从头生成算法、脂质语言基础模型、METiS智能体ALAN和高通量干湿实验闭环迭代平台，通过生成式模型设计可离子化脂质结构，再经湿实验验证反馈迭代，实现LNP递送靶向性与体内分布的持续优化。

平台能力的量化坐标：截至2026年5月，NanoForge已积累超过1000万种脂质结构和10万个实验数据点。依托该平台，剂泰科技已具备精准靶向肝脏、肺部、肌肉和免疫细胞等8个关键器官或组织的递送能力，并推进超过10条管线。

图2　NanoForge平台数据资产与递送版图（对数轴）

注：脂质结构与实验数据点为截至2026年5月累计口径。

NanoForge是剂泰科技自研的全球首个AI纳米递送平台，于2025年发布；公司基于该平台构建了AiLNP、AiRNA、AiTEM等解决方案。

2.2 三模块协同："生物指令—纳米火箭—精准释放"

从体系结构看，NanoForge并非单一的"递送工具箱"，而是覆盖全链条的Biological AI基础设施：AiRNA与AiProtein负责设计mRNA和蛋白（生物指令），AiLNP负责设计递送载体（纳米火箭），tLNP等细胞靶向技术实现精准释放。三者协同设计、联合优化，本质上是对细胞程序的"读、写、改"。

赖才达博士在2026年中期业绩披露时指出："NanoForge平台能力从单一药物递送设计，在跃升为覆盖蛋白、核酸、递送系统及细胞状态的全要素系统性设计，标志着其正式迈入'编程生命'时代的Biological AI新阶段。"

中报披露的三项平台进展可作注脚：其一，AiProtein平台及智能体AARON（AI Antibody Rational Optimization Network）发布，将AI能力从核酸与递送拓展至蛋白和抗体设计，覆盖抗体从头生成、结构与功能预测、亲和力优化及多参数成药性评估；其二，NHP（非人灵长类）高通量DNA Barcoding LNP体内筛选平台可在单只食蟹猴体内同步评估数十个候选LNP的多组织分布；其三，体内CAR-T主动靶向LNP平台经T细胞靶向配体修饰后，在小鼠及NHP模型中递送效率达到行业金标准对照组的3倍以上。此外，AiRNA平台基于超2万条实验验证的IRES序列训练深度生成式神经网络，赋能mRNA肿瘤疫苗的个性化新抗原快速定制。

2.3 CM-tLNP：肝外递送的标志性数据

心肌被认为是LNP肝外递送中最具挑战性的器官之一——递送系统既需克服肝脏的天然截留效应，又须跨越血管屏障进入难以转染的心肌细胞。剂泰科技自主研发的心肌细胞靶向tLNP（CM-tLNP）可将Cre mRNA及CRISPR/Cas9编辑系统精准递送至心肌细胞：静脉给药后实现超过95%的心肌细胞转染（获奖公告口径接近完全转染），并在心肌细胞产生约50%的基因组编辑，肝、脾、骨骼肌等非靶组织信号极低。

2.4 CRS年会唯一获奖中国公司

2026年7月，剂泰科技副总裁兼技术平台负责人刘安东博士获国际释控协会（Controlled Release Society，CRS）2026年基因递送与编辑专项杰出研究者奖，剂泰科技为本届年会唯一获奖的中国公司。评奖委员会的评价是："在药物递送最具挑战性的领域之一取得了令人瞩目的突破。"评奖委员会从本届年会所有摘要中遴选出最具突破性的研究成果授奖；刘安东博士同期在年会做了Late-Breaking口头报告，题目为《用于高效体内递送及心肌细胞基因编辑的系统性给药心脏靶向脂质纳米颗粒》。

CRS成立于1978年，会员遍布50多个国家和地区，基因递送与基因编辑是本届年会最热门的研究领域之一。国际学术共同体的这一认可，与礼来的平台级合作形成呼应：二者共同指向NanoForge在AI纳米递送领域的系统性能力。

三 礼来的AI-native制药闭环：算力、弹头与递送

3.1 战略表述：从"工具"到"科研伙伴"

过去一年，礼来持续构建其AI-native制药闭环。礼来执行副总裁、首席信息与数字官Diogo Rau曾表示，礼来的使命是让全世界人民生活得更美好，为实现这一目标，不仅需要卓越的科研实力，也离不开前沿技术的有力支撑——"通过运用AI模型与技术，我们有望树立新的科学标准，加速创新，从而更快、更广地将药物惠及更多患者。"礼来高级副总裁兼首席AI官Thomas Fuchs亦强调，礼来正从"将AI视为工具"迈向"将其作为科研伙伴"的战略转变。

3.2 算力底座：英伟达超算、AI工厂与联合实验室

2025年年末，礼来宣布携手英伟达（NVIDIA）共同打造由制药企业拥有并运营的算力最强大的超级计算机；这台超级计算机将驱动一个"AI工厂"——专业化的计算基础设施，用于管理从数据输入、模型训练、参数微调到大规模推理的完整人工智能生命周期。

2026年1月12日（摩根大通医疗健康大会期间），礼来与英伟达共同宣布：双方将在未来五年内投入最高10亿美元，在旧金山湾区建设联合研究实验室，加速人工智能在制药行业中的应用；实验室依托NVIDIA BioNeMo平台与Vera Rubin架构构建。

图3　礼来2026年AI布局关键投入与交易规模（百万美元，对数轴）

注：英伟达联合实验室为未来五年共同投入上限；Kelonia为收购对价上限口径；剂泰合作为里程碑付款总额上限口径。

3.3 三类"弹头"：生成式合作与Kelonia收购

在分子生成侧，礼来陆续与英矽智能、Chai Discovery、Profluent等多家中美头部AI制药企业达成合作，分别解决AI生成临床前候选药、AI设计新型生物药、AI设计重组酶等难点。

与英矽智能的BD合作含首付款及研发服务交付，是英矽智能2026年上半年高增长的重要驱动。英矽智能2026年上半年营收同比增长约287%（华泰研究口径7.24亿元；大和研报口径1.06亿美元、同比+287.2%），为AI4S样本企业中唯一实现盈利的公司（归母净利润2.42亿元）。

2026年9月16日市场消息，金斯瑞宣布与礼来AI/机器学习药物发现协作平台Lilly TuneLab达成合作，承担蛋白表达、纯化、表征分析等湿实验服务，并携手Twist Bioscience、Ginkgo Bioworks共同推进TuneLab合作。

在体内基因递送侧，2026年4月，礼来宣布以高达70亿美元收购体内CAR-T生物技术公司Kelonia Therapeutics，刷新in vivo CAR-T领域并购纪录。

3.4 递送：闭环缺一环

至此，礼来的AI版图已较为清晰：英伟达供给算力，英矽智能、Chai Discovery、Profluent等生成三类"弹头"，Kelonia提供体内基因递送工具。剂泰科技的加入，则让这些分子和工具能够到达靶细胞——礼来由此有能力将AI应用从制造和发现向递送环节延伸。没有递送，前面的分子设计都是"有弹无枪"；递送本身也直接决定"弹头"能否在目标位置有效发挥作用。

递送环节的价值量级，可从本次交易条款侧面印证：单个平台级合作的首付款即达千万美元级、里程碑上限11亿美元。全球头部药企把AI布局从算力与分子生成延伸到递送，说明行业判断递送已成为制约AI药物研发效率兑现的关键瓶颈，也是最值得平台化投入的环节之一。

四 剂泰科技画像：平台矩阵、商业化路径与资本进程

4.1 公司沿革与定位

剂泰科技于2020年由美国工程院院士陈红敏（Hongming Chen）博士以及MIT科学家赖才达博士、王文首博士联合创立，聚焦AI纳米递送创新。公司以"全球AI药物递送第一股"的定位，于2026年5月13日在香港联交所主板挂牌上市。

IPO细节方面：公司全球发行201,229,000股H股，募集资金规模超21亿港元（媒体口径折合人民币约18.38亿元），创2026年迄今港股医疗健康IPO募资之最。香港公开发售录得超6900倍超额认购，锁定认购资金逾7300亿港元；国际配售方面，获得超过280个机构投资人下单，录得可分配额度82倍的超额认购，为2026年迄今港股医疗健康IPO国际配售认购倍数之最；联席保荐人为富瑞金融集团、德意志证券亚洲和中信证券（香港）。基石投资阵容由18家机构合计认购1.48亿美元，其中贝莱德以5000万美元领衔。公司创业6年完成IPO，为国内AI制药行业中完成该里程碑用时最短的独角兽公司。

图5　剂泰科技IPO关键数据（募资与基石认购）

注：募资总额为"超21亿港元"口径（图示以下限计），基石认购为18家机构合计1.48亿美元。

4.2 财务表现：半年营收超去年全年47%

2025年，剂泰科技营业收入1.05亿元，主要来自MTS-004产品合作首付款。2026年上半年，公司营业收入1.543亿元，同比增长13,399%，超过去年全年收入的47%——上市后首个报告期，公司收入体量即完成对上一年全年的跨越。

图4　剂泰科技营业收入：2025年全年与2026年上半年（亿元）

注：2025年为年度披露实际值，2026年上半年为中期报告披露值。

中报其他关键科目：经调整净亏损收窄56.4%至5110万元；研发开支同比增长48.1%至1.724亿元；期末员工150人、研发人员占比超70%；资金储备30.25亿元，资产负债率从2025年底的19.3%优化至9%。收入结构的平台化特征初现——除产品合作首付款外，平台合作中单个靶点合约金额高达1.09亿美元（已签约口径）。

4.3 商业化路径：双轮驱动与纪录级授权

剂泰科技的商业模式呈"产品合作+平台输出"双轮驱动：

● MTS-004（PBA适应症）：中国首个完成III期临床的AI赋能制剂新药，从立项至完成III期临床试验仅耗时38个月；该项目在PBA适应症的总里程碑达18.45亿元，另有潜在高达1亿元的适应症拓展里程碑付款。

● MTS-128海外授权：公司将临床前三特异性T细胞衔接器（TCE）MTS-128以全球独家授权授予Deerfield支持的Boulevard Bio，获2000万美元首付款及最高16亿美元里程碑付款与分级销售提成，创中国临床前TCE项目单笔海外授权交易金额纪录。

● OpenCGT合作：OpenCGT相关合作潜在交易总额突破60亿元。

4.4 管线矩阵与注册进展

公司已建立超过10条在研管线，覆盖肿瘤、代谢系统疾病、自体免疫性疾病、神经系统退行性疾病等领域。管线结构（招股书披露口径）：包括数种处于发现阶段的候选产品、4种临床前候选产品、3种临床阶段产品、1种pre-NDA产品及2种动物保健产品；截至最后实际可行日期，公司已备案专利申请224项、获授专利52项。

核心管线的注册进展如下表所示：

此外，公司获评中国证券报"2026港股科技创新金牛奖"，为本届金牛奖AI4S标杆企业。2026年9月，由北京剂泰生命承担的北京市科技计划重点项目"LNP非病毒载体递送CDMO关键平台"（项目总投资1.65亿元，2026年5月通过竣工联合验收）通过北京市科学技术委员会和中关村科技园区管理委员会组织的专家结题验收，贯通从AI设计载体材料、递送系统处方工艺开发到临床样品生产的完整技术链条：GMP中试生产平台配备200L规模mRNA纯化系统与自主知识产权微流控包封设备（混合速度38.4L/h、粒径波动RSD低于5%），单批次可生产2000至10000剂临床样品，每年可承接8-15个核酸药物及CGT项目，一站式服务OpenCGT生物科技公司、科研机构及产业伙伴。

4.5 平台输出的第二样本：AiTEM×恒瑞

AiTEM以NanoForge为技术引擎，通过专有算法进行药物制剂设计与优化，用量子化学和分子动力学模拟预测药物与辅料间相互作用，生成剂型优化方案，以提高药物溶解度、渗透性和生物利用度；在MTS-004项目中，AiTEM承担剂型开发的建模与预测分析，将临床前制剂优化周期从行业平均的1-2年缩短至3个月内完成。恒瑞医药的本地化部署，使AiTEM成为剂泰科技平台能力外部商业化的第二个企业级样本，也标志着NanoForge从自用研发基础设施走向对外输出的智能研发基础设施。

五 行业透视：AI制药从"单项资产交易"到"平台化输出"

5.1 合作模式的演进：从单点项目到平台级

AI制药行业的合作结构正在发生层级跃迁。第一代合作以单项资产交易为主——药企授权引进某一条管线或某一个候选分子，AI公司的价值以"项目数×首付"计价。本轮剂泰科技与礼来的合作提供了新范本：合作标的不是某个既定分子，而是AiLNP平台的递送设计与优化能力，药企以"首付款+里程碑+销售提成"为平台能力付费。加之8月AiTEM平台落地恒瑞医药的本地化部署，平台化输出的企业级样本在一个月内增至两个，且分别来自跨国药企与国内创新药龙头。

赖才达博士在2026年9月19日第29届京台科技论坛上以"三层蛋糕"描述AI制药技术架构：第一层是干实验与湿实验数据平台，第二层是垂类模型，第三层是大语言模型与Agent（智能体）；并强调生物医药AI的核心竞争力在于持续积累真实实验数据并转化为模型能力。这一架构解释了平台级合作的产业逻辑——平台方的壁垒在数据与闭环，而非单点算法，因此其商业化的合理形态是能力输出而非资产转让。

5.2 政策坐标："十五五"规划明确AI赋能药物研发

2026年9月18日，工业和信息化部、国家发展改革委等十部门联合印发《医药工业发展"十五五"规划》，提出到2030年生物医药研发应用稳居世界前列，创新药产业规模年均增速达到20%以上、首创新药（FIC）占全球比例达到25%以上，并将分子精准递送、细胞编程与调控及AI赋能药物研发纳入重点方向，明确"加快人工智能、量子计算、超级计算、计算医学等新技术赋能药物研发"，深化基因编辑、分子精准递送、细胞编程与调控、先进组学等前沿技术应用。

政策发布当日，港股AI制药板块集体走高：晶泰科技收涨16.32%、英矽智能上涨13.12%、剂泰科技上涨12.04%。市场反应显示，资金关注点已从单一算法能力扩展到计算、实验、递送和前沿模态的系统整合能力。

5.3 全球竞争态势：融资、IPO与巨头下场

2026年下半年以来，AI制药赛道的资本与产业事件密集出现：

● Iambic Therapeutics：10月14日敲定IPO定价，每股16美元、发行约938万股、募资1.5亿美元（此前路透社报道的指示区间为15-17美元/股）。

● Anew Labs（新生实验室）：从字节跳动分拆的AI制药公司于9月完成2.9亿美元首轮外部融资，投后估值约15亿美元。

● Anthropic：在美国旧金山湾区建成生物湿实验室（9月经路透社等媒体披露），科技巨头把AI制药竞争从模型竞赛推向干湿闭环竞赛。

● 英矽智能：核心管线Rentosertib（AI完成靶点发现与分子设计的特发性肺纤维化候选药）进入III期临床试验首例患者给药阶段，为全球首个进入III期的AI原研药物。

图6　2026年AI制药代表性交易与融资规模（亿美元）

注：Kelonia为礼来收购对价上限口径；英伟达×礼来实验室为五年共同投入上限；Anew为首轮外部融资额；Iambic为IPO募资额。

行业经过第一轮临床淘汰与整合后，注册进度成为分水岭。国内三家上市AI制药企业中，剂泰科技的MTS-004已完成III期临床并进入NDA申报阶段，英矽智能的Rentosertib进入III期，管线推进速度成为各家竞争的显性变量。

5.4 递送环节：产业价值链的关键瓶颈与出海样本

在AI制药的价值链中，递送是横亘在分子设计与临床兑现之间的工程化瓶颈。传统LNP递送主要集中于肝脏，肝外组织的精准递送及实验室体系向临床级生产的放大，是核酸药物拓展适应症空间的共性难题。剂泰科技的CM-tLNP在心肌递送上的数据（转染超95%、编辑约50%），与8器官靶向能力，正是对这一瓶颈的正面回应——礼来选择在递送环节完成其AI版图的最后一块拼图，亦是对该判断的企业级背书。

对中国AI4S产业而言，本次合作提供了以平台能力获得跨国药企验证的样本。华泰研究对AI4S公司2026年中报的统计显示，AI4S样本企业收入普遍高增、英矽智能率先实现盈利；剂泰科技上半年营收同比增长13,399%。当中国AI4S公司开始以平台方身份与MNC共同定义技术路线，中国创新药产业链在全球分工中的位置亦随之上移。

六 研判与展望：Biological AI基础设施的产业验证与挑战

6.1 从"技术叙事"到"产业验证"

随着礼来合作的落地，NanoForge作为Biological AI基础设施的定位，正从"技术叙事"走向"产业验证"。验证依据有三：其一，交易结构——11亿美元里程碑上限与个位数百分比分级特许权使用费，是平台能力获得长期付费意愿的合同化表达；其二，时间密度——8月AiTEM落地恒瑞、10月AiLNP联手礼来，两个月内两个平台级合作说明外部商业化不是孤立事件；其三，平台能力具备量化支撑：8器官靶向、超1000万种脂质结构积累与CM-tLNP的肝外递送数据，构成可复用的技术底座。

相应的估值逻辑亦在切换：当合作标的从管线资产变为递送平台，剂泰科技的估值锚点已从"管线折现"转向"基础设施平台"——收入的天花板不再由单条管线决定，而由平台被多少药物项目复用决定。2026年上半年营收超过去年全年的47%，是这一逻辑在财务端的早期印证。

6.2 三层蛋糕：数据闭环的复利效应

赖才达的"三层蛋糕"架构（数据平台—垂类模型—大模型与Agent）指明了这类平台的能力积累方式：真实的干湿实验数据持续回流训练垂类模型，模型能力再通过智能体调度放大。礼来的合作一旦产生新的LNP结构数据，将回流NanoForge的数据库——平台级合作的深层价值在于数据飞轮的启动，而非单笔交易现金流。Anthropic自建湿实验室、Anew Labs获2.9亿美元融资等事件表明，"干湿闭环"正在成为全行业的共识性投入方向。

6.3 风险与挑战

平台化叙事之下，三类风险需要持续跟踪：

● 里程碑兑现节奏：11亿美元为开发、监管及商业里程碑付款的总额上限，实际到账取决于各阶段研发与注册事件的达成进度；首付款之后的收入确认将与合作推进节奏绑定。

● 临床转化不确定性：管线推进速度领先不等于注册成功——MTS-004的NDA申报、MTS-105的剂量递增均依赖后续临床数据；行业第一代AI制药企业已经历过因临床数据不足而终止管线的洗牌。

● 竞争加剧：礼来的递送版图同时包含Kelonia的体内基因递送工具；海外AI制药公司密集融资与上市，递送赛道的平台方竞争将在未来数年持续升温。

6.4 后续观察点

建议围绕四个信号跟踪本事件的产业影响：一是礼来×剂泰合作LNP结构发现的产出节奏与是否扩展至更多治疗模式；二是MTS-004的NDA申报进展及获批后的商业化兑现；三是剂泰科技平台合作（单个靶点合约金额已达1.09亿美元签约口径）的签约频率与条款结构变化；四是"十五五"规划下分子精准递送与AI制药配套政策的落地细则。

总体而言，本次合作是中国AI4S平台能力首次以平台级条款进入全球头部药企供应链的标志性事件。Biological AI基础设施能否复制AI算力基础设施的产业地位，取决于未来两三年内里程碑的兑现与临床数据的成色——产业验证已经开始，验证的完成尚需时间。