1.【IPO价值观】客户流失率达8成，希迪智驾IPO能否扭转困局？
2.ADI第四季度营收24.43亿美元，业务发展势头强劲
3.楚江新材：于近期获政府补助合计6248.32万元
4.顺络电子拟认缴出资2500万元，与投资机构共设20亿元私募基金
5.推动资源整合和优化配置，TCL中环拟购买MAXN全资子公司100%股权
6.【每日收评】集微指数涨2.49%，比亚迪要求供应商降低10%报价
1.【IPO价值观】客户流失率达8成，希迪智驾IPO能否扭转困局？
今年智驾产业链企业在IPO之前，市场已多有相关传闻，但希迪智驾（湖南）股份有限公司（以下简称“希迪智驾”）是个例外，此前并无相关IPO计划传出。不过在11月7日，希迪智驾突然递表港交所，成为第四家根据第18C章特专科技公司上市规则IPO的公司。
近日笔者翻阅其IPO招股书发现，希迪智驾今年上半年营收暴增背后，业绩走势并不稳定，于报告期内多次出现暴跌暴涨的情况；合作客户的稳定性低或是原因之一，报告期各期合计20家前五大客户中，仅出现2次重名，且多次出现第一大客户营收占比超50%的情况。与此同时，希迪智驾还陷入严重资不抵债，且偿债能力趋弱的发展困局中。
客户流失率达8成
希迪智驾聚焦矿卡、物流等领域的智能驾驶技术创新与应用，香港科技大学教授李泽湘选择将该公司设立在湖南长沙，不仅彰显了回乡创业情怀，更是寄望于湖南当地工程机械等领域丰富的客户资源，如三一重工、中联重科、山河智能、铁建重工、星邦智能、飞翼股份、湘电重装、运想重工等。
不过，据其招股书显示，希迪智驾于2021年-2024年H1（简称“报告期”）业绩呈现大幅波动的情形，如2022年营收同比大跌59.87%，2024年H1又同比暴涨472.6%，造成业绩大起大落的原因众多，其中客户群不稳定或为其中之一。
根据招股书，报告期各期，希迪智驾的服务客户数量分别为31家、44家、85家及100家，实际贡献业绩的客户数量（包括自动驾驶、V2X、高性能感知三大业务）分别为31家、17家、49家、25家，其中新增贡献业绩客户数量分别为31家、12家、43家、15家，由此计算，希迪智驾2022年-2024年H1的客户流失率分别为83.37%、64.71%、79.59%，出现客户流失率高的情况。
值得注意的是，来自湖南当地的客户占比并不高，分析招股书前五大客户发现，共计20家“前五大客户”中，仅5家客户来自湖南当地（1家学术客户未注明所在地），占比25%；而且，唯二2次上榜的企业均为外地客户，其余16家前五大客户均只有1次位列“前五大客户”名列，进一步反映出希迪智驾客户的不稳定性。
不仅如此，希迪智驾还分别于2021年、2022年、2024年H1三次出现单一客户营收占比超过50%的情况，报告期各期，希迪智驾前五大客户合计贡献的营收比重分别为89.2%、96.7%、64.1%、97.5%，存在高度依赖少数客户的情形。整体看，除2023年外，希迪智驾前五大客户的营收比重仅次于知行汽车科技，大幅领先于其他可比公司。
另外，希迪智驾还出现客户与供应商重叠的情形。报告期各期，供应商N贡献希迪智驾收入的比例分别为0、4.8%、0.1%、0，以及同期总采购额的1.5%、0.4%、1.7%及2.4%。据介绍，希迪智驾主要向供应商N采购PCBA及模块，同时向其溢价出售过剩原材料。
报告期各期，客户C贡献希迪智驾收入的比例分别为1.6%、0、6.4%、0，以及同期总采购额的0.2%、0、0、0。希迪智驾主要向客户C销售TAPS产品，并为客户C的某些车辆进行自主升级；采购方面，希迪智驾主要向客户C采购车辆，以供内部研发及测试用。
长期严重资不抵债
除了客户流失率居高不下，希迪智驾还长期陷入严重的资不抵债的发展困局。
根据公开数据，报告期各期，其资产负债率分别为131.64%、144.79%、165.51%、178.82%，呈持续增长趋势。与可比公司相比，除地平线及黑芝麻智能两家芯片公司外，希迪智驾的资产负债率要大幅领先于其他智驾解决方案公司。
其中，希迪智驾的总资产未能延续持续增长趋势，报告期各期分别为10.71亿元、13.44亿元、13.08亿元、12.43亿元，整体呈下降趋势，其资产规模于2023年仅领先于深圳佑驾，而低于其他一众可比公司。
不过负债规模却呈持续增长趋势，报告期各期分别为14.1亿元、19.46亿元、21.65亿元、22.22亿元，与可比公司相比，希迪智驾的负债规模于2023年领先于知行汽车科技、深圳佑驾、纵目科技，仅低于两家芯片公司和头部企业文远知行。
从上表可看出，希迪智驾已经严重资不抵债。其中，非流动负债占比最大，报告期各期分别为90.1%、65.8%、81.8%、85.3%，可比公司中，仅文远知行出现类似情况，其余可比公司的非流动负债占比均较低，地平线、黑芝麻智能甚至不及1%。
非流动负债中又以“按摊销成本计量的附有优先权的金融工具”规模最大，报告期各期分别为12.64亿元、16.26亿元、17.66亿元、18.29亿元，主要与希迪智驾的A轮融资至C+轮融资有关。
非流动负债规模大、占比高，对企业来说，往往带来短期偿债能力承压的风险。事实上，希迪智驾的短期偿债能力并不强，报告期各期分别为4.55倍、3.02倍、1.91倍、2.09倍，整体呈下滑趋势，与可比公司相比，2023年仅领先于地平线、黑芝麻智能两家芯片公司以及纵目科技。
速动比率也存在类似情况，报告期各期分别为4倍、2.45倍、1.47倍、1.74倍，2023年不及文远知行、知行汽车科技、深圳佑驾等智驾方案提供商。
综上，希迪智驾表示，报告期内公司大部分收入都来自数量有限的客户，大量客户流失或增长率下降可能会对公司的业务、财务状况、经营业绩及前景造成重大不利影响。
2.ADI第四季度营收24.43亿美元，业务发展势头强劲
11月26日，ADI公布了截至2024年11月2日的第四财季和2024财年财务业绩。
据报告，ADI第四季度营收24.43亿美元，高于指引中点，所有终端市场均环比增长；毛利率为58.0%，营业利润为5.69亿美元，营业利润率为23.3%，摊薄后每股收益为0.96美元；2024财年营收为94.27亿美元，毛利率为57.1%，营业利润为20.33亿美元，营业利润率为21.6%，摊薄后每股收益为3.28美元，运营现金流为39亿美元，自由现金流为31亿美元，向股东返还逾24亿美元，其中包括6亿美元的股票回购和18亿美元的股息；ADI董事会宣布派发季度现金股息，每股流通普通股0.92美元，股息将于2024年12月20日支付给2024年12月9日营业结束时登记在册的所有股东。
“ADI的收入、盈利能力和每股收益均高于我们指导的中点，这表明公司业务发展势头强劲，执行力稳健，”ADI首席执行官兼董事长Vincent Roche表示，“虽然前所未有的客户库存不利因素导致了2024财年营收出现历史性下滑，但我们的营业利润率保持在40%以上，这证明了我们商业模式的弹性。我们还继续在工程、制造和端到端客户体验方面进行战略性长期投资。因此，进入2025年，我们将成为一家更加强大的企业，让我对我们长期为客户和股东创造更多价值的能力充满信心。”
ADI首席财务官Richard Puccio表示：“在经历第三季度整体预订量短暂下滑后，第四季度的订单稳步回升，尤其是在汽车终端市场。尽管宏观不确定性继续限制我们的复苏步伐，但我们仍对2025财年的强劲增长保持谨慎乐观态度。”
对于2025财年第一季度，ADI预测营收为23.5亿美元，+/-1亿美元，营业利润率约为22.0%，+/-130个基点，调整后的营业利润率约为40.0%，+/-100个基点，计划报告的EPS为0.80美元，+/-0.10美元，调整后的EPS为1.53美元，+/-0.10美元。
3.楚江新材：于近期获政府补助合计6248.32万元
楚江新材于11月26日发布公告称，公司及下属子公司于近期收到与收益相关的政府补助资金共计62,483,166.52元。
其中，与公司日常活动相关的政府补助62,372,702.98元，计入其他收益；与公司日常活动无关的政府补助110,463.54元，计入营业外收入。
今年前三季度，楚江新材实现营收为39,006,802,010.08元，同比增长15.15%；实现归母净利润为16,221,597.19元，同比下降95.3%；实现扣非后净亏损为17,449,524.92元，同比由盈转亏。
近年来，铜基材料板块业务受行业竞争格局、国内外宏观经济环境、下游消费需求等因素影响较大。面对激烈的行业竞争和复杂的市场环境，楚江新材积极通过装备和技改升级，开展技术创新和智能化转型，不断推动产品向高端化蔓延和向产业链下游延伸。目前在建的募投项目《年产5万吨高精铜合金带箔材项目》、《年产6万吨高精密度铜合金压延带改扩建项目（二、三期》和《年产2万吨高精密铜合金线材项目》正在分步实施、分步投产；《年产30万吨绿色智能制造高精高导铜基材料项目（一期）》已于2023年全部建成投产，已逐步达产见效。
4.顺络电子拟认缴出资2500万元，与投资机构共设20亿元私募基金
11月27日，顺络电子发布公告称，公司拟作为有限合伙人与普通合伙人深圳市高新投人才股权投资基金管理有限公司，及其他有限合伙人深圳市引导基金投资有限公司、深圳市宝安区产业投资引导基金有限公司、深圳市汇通金控基金投资有限公司、深圳市龙华区引导基金投资管理有限公司、深圳市光明区引导基金投资管理有限公司、深圳市高新投创业投资有限公司、江西赣江新区信担金服管理有限公司共同签署《深圳市高新投高端装备产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）合伙协议》，共同投资设立深圳市高新投高端装备产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙），合伙企业目标募资规模为20亿元，出资方式均为货币。全体合伙人本次的认缴出资总额为14.5亿元，公司拟以自有资金认缴出资2500万元。
合伙企业应将可投资金额100%投资于以下领域：工业母机、激光与增材制造、精密仪器设备、轨道交通等四个产业领域以及由产业主管单位认可的其他相关投资领域，其中前三个领域的每个领域投资比例原则上不低于可投资金额的20%。
顺络电子表示，公司本次与专业投资机构共同投资，可以通过利用专业投资机构在股权投资领域的资源和优势，从事投资业务，为公司获取长期投资回报，合伙企业投资领域以权益性股权投资项目为主，并且相关投资项目与公司主营业务存在一定的协同关系，有利于实现经营业务的外延式发展，提高公司资本运作效益，进一步提升公司整体竞争实力和盈利能力。
5.推动资源整合和优化配置，TCL中环拟购买MAXN全资子公司100%股权
11月26日，TCL中环发布公告称，为更好应对产业下行压力，充分发挥双方的比较优势和业务协同效应，进一步推动资源整合和优化配置，助力子公司业务结构优化，完善公司在全球市场的业务布局，公司与控股子公司Maxeon Solar Technologies,Ltd.（以下简称“Maxeon”或“MAXN”）签署了TermSheet（以下称“条款清单”）。
TCL中环表示，公司有意向购买MAXN全资子公司SunPower Philippines Manufacturing Ltd.(Cayman)（以下简称“SPML”）的100%股权（简称“事项一”）、MAXN非美国地区销售子公司的100%股权及包括Sunpower商标在内的相关有形及无形资产（具体非美国地区销售子公司及资产清单根据双方协议中约定，简称“事项二”）。
控股子公司MAXN是TCL中环全球化业务发展的重要布局，拥有IBC电池-组件、Topcon电池工艺、叠瓦组件等系列专利，以及品牌和渠道等优势。
TCL中环表示，本次交易为公司合并报表范围内同一控制下的资产重组，预计不会影响公司总资产、总负债、总收入及净利润等数据；本次交易标的涉及多个法人及多项资产，标的资产范围、资产价值和交易价格等要素待进一步核算和商定，预计不会对公司当期归母净资产和归母净利润带来显著影响，对未来经营业绩的影响需根据后续具体推进和实施情况而定。
6.【每日收评】集微指数涨2.49%，比亚迪要求供应商降低10%报价
11月27日，沪指涨1.53%，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.73%。成交额超1.4万亿，谷子经济概念股持续爆发，游戏、风电设备、家用轻工、通信服务、软件开发、航天航空、文化传媒板块涨幅居前。
半导体板块表现较好。集微网从电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封测、分销等领域选取了117家半导体公司。其中110家公司市值上涨，万业企业、寒武纪、宏达电子等公司市值上涨；5家公司市值下跌，有研新材、远望谷、万盛股份等公司市值下跌。
国投证券认为，在政策平稳且没有突发外围风险的情况下，A股岁末年初爆发“跨年”行情（岁末+年初+岁末年初三种情况）可能性较大。（近十年仅2016年和2023年缺席。）眼下市场跌一跌，倒也再次跌出了空间，当然本质上还是基于震荡市思维。自十一之后，反复强调当前行情类比2019年初是相对恰当的，历史复盘看，震荡区间在于底部上涨15%-30%。围绕内需消费+地产的内需刺激定价需要留待国内后续增量政策做进一步确认，高股息底仓配置作用并未消失，大盘领域中市值管理将成为定价阶段性重要抓手。
全球动态
美股三大指数齐涨。标普500指数收涨34.26点，涨幅0.57%，报6021.63点；与经济周期密切相关的道指收涨123.74点，涨幅0.28%，报44860.31点；科技股居多的纳指收涨119.46点，涨幅0.63%，报19174.30点。
明星科技股仅特斯拉收跌。特斯拉收跌0.11%，而英伟达收涨0.62%。谷歌A收涨0.88%。苹果收涨0.94%，Meta收涨1.49%。亚马逊收涨3.19%。微软收涨2.2%。
热门中概股中，蔚来收跌7.71%，小米集团ADR收跌5.06%，极氪收跌4.28%，唯品会跌2.95%，理想汽车收跌2.72%，携程网收跌2.53%，老虎证券收跌2.31%，知乎收跌2.17%，小鹏汽车收跌1.98%，房多多收跌1.86%，B站收跌1.74%，拼多多收跌1.37%，大全新能源收跌0.88%，腾讯控股ADR收跌0.67%，阿里巴巴收跌0.47%，新东方收跌0.36%，而网易收涨0.95%，百度收涨1.02%，名创优品收涨2.96%。
个股消息/A股
比亚迪——11月26日，网传一封主题为《2025年比亚迪乘用车降本要求》的邮件显示，比亚迪要求供应商自2025年1月1日起降价10%。该邮件称，2025年新能源汽车迎来重大机遇的同时，市场竞争也更为激烈，进入“大决战”“淘汰赛”阶段，为增强竞争力，比亚迪需要供应商降本支持。
格科微——11月26日，格科微宣布成功量产多光谱CIS，为图像传感器赋予新能力。该方案可在复杂环境光下精准识别场景内的光谱信息，提升色彩还原能力的同时，赋能更多智能化检测应用，满足消费者更加智能化、精细化的需求。
中科飞测——11月26日，中科飞测发布公告称，公司股东国投创业基金、深创投和人才基金计划减持公司股份。国投创业基金计划以集中竞价交易和大宗交易的方式减持不超过640万股，占公司总股本的比例不超过2%。深创投和人才基金计划以集中竞价交易的方式减持合计不超过320万股，占公司总股本的比例不超过1%。
个股消息/其他
亿珑能源——11月22日，Elong Power Holding Limited亿珑能源控股有限公司与美国特殊目的收购公司（SPAC）TMT Acquisition Corp完成合并交易，正式登陆纳斯达克，股票代码为“ELPW”。
台积电——据台湾经济日报，台积电董事曾繁城透露，卡塔尔曾询问公司前往该地投资的可能性。市场上一直以来都有中东区域邀请台积电设厂的传闻，台积电曾澄清，会专注于现有的全球布局项目。曾繁城此前曾表示，全球设厂计划就到现在为止。目前，台积电已在全球包括美洲、欧洲、亚洲三大洲设厂。
英伟达——知名分析师郭明錤最新报告显示，受益英伟达GB200订单情况超乎预期，美国电阻公司威世(Vishay)目前2025年的MOSFET产能已满载，预计将贡献营收约20–30%，毛利率高于平均水准。此外，郭明錤指出，GB200大量采用Vishay的vPolyTan（聚合物钽电容），目前在2025年已面临供不应求，预计此产品毛利率显著高于平均水准。
集微网重磅推出集微半导体产业指数！
集微半导体产业指数，简称集微指数，是集微网为反映半导体产业在证券市场的概貌和运行状况，并为投资者跟踪半导体产业发展、使用投资工具而推出的股票指数。
集微网观察和统计了中国“芯”上市公司过去一段时间在A股的整体表现，并参考了公司的资产总额和营收规模，从118家集微网半导体企业样本库中选取了30家企业作为集微指数的成份股。
样本库涵盖了电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封装与测试、分销等半导体领域的各个方面。
截至今日收盘，集微指数收报4412.51点，涨107.28点，涨幅2.49%。
【每日收评】作为长期专题栏目，将持续关注中国“芯”上市公司动态，欢迎读者爆料交流！
