据“财富中文网”，华尔街最具影响力的投资人之一的雷伊·达里奥 (Ray Dailo) 近日发出警告称，人工智慧 (AI) 的热潮可能在 2026 年出现转折。
美股 2025 年大幅上涨，标普 500 指数全年上涨 16%，连续三年大幅成长。科技股飙涨是这轮涨势的主要推手，背后是投资人持续对人工智慧前景抱持乐观情绪。但桥水基金创办人达里奥警告称，投资人应该在 2026 年做好准备：那些涨幅过高的股票可能面临“现实考验”。
达里奥在社交平台 X 上发布的一篇 2025 年回顾文章中写道：“当前正处于泡沫早期阶段的 AI 热潮，对各行各业都产生了巨大影响。”
尽管 2025 年市场最终表现强劲，但这一年对投资人而言并非始终一帆风顺。除了川普政府推行关税措施所引发的市场波动外，股市对人工智慧领域的任何预警讯号都格外敏感。去年 8 月，OpenAI 执行长奥尔特曼亲口承认 AI 可能存在泡沫，并表示投资者或许“对 AI 过度兴奋”，随后以科技股为主的那斯达克指数在一个上午就下跌了 1.4%。
围绕着 AI 泡沫的担忧，很大程度上集中在这项技术的落地应用速度。麻省理工学院去年发布的一项研究发现，在企业开展的生成式 AI 试点计划中，多达 95% 的计划迄今尚未获利。达里奥在去年 11 月接受 CNBC 的采访时，并未否认人工智慧可能带来的变革性影响，但他强调，在企业真正掌握如何全面整合人工智慧之前，当前估值高企的明星科技股可能面临一轮回调。
他在访谈中表示，目前人工智慧泡沫的狂热程度，已经达到 1929 年股市崩盘或 2000 年网路泡沫破裂前夕的“约 80%”。
此外，达里奥也指出，联准会货币政策的不确定性是 2026 年的重大风险之一。联准会主席鲍尔的任期将于今年 5 月届满，美国总统川普已表态将任命一位“强烈支持大幅降息”的继任者。达里奥写道，联准会在 2026 年最有可能采取的鸽派立场，可能会继续推高股价，进一步吹大人 AI 泡沫。
对于 2026 年的投资策略，达里奥强调多元化配置的重要性。他指出，黄金在 2025 年成为“表现最好的主要市场”，这项避险资产去年报酬亮眼，与白银、铂金等其他贵金属一同刷新纪录。达里奥称，黄金去年跑赢标普 500 指数 47%，某种程度上削弱了美股表面的涨幅光环。
达里奥也强调，2025 年美元的走弱行情也影响美股的实际表现。受降息和贸易政策不确定性影响，美元下跌 10%，创下近年来最差表现之一。他指出，美元疲软可能掩盖市场的深层隐患：当本国货币贬值时，会让以该货币计价的资产看似上涨。换句话说，从弱势货币的视角来审视投资回报，会让它们显得比实际情况更强劲。”
达里奥称，从这个角度来看，欧洲、中国、英国和日本等多个海外股市的表现都跑赢了美国。新兴市场去年的报酬率特别突出，MSCI 基准指数上涨 33%，是标普 500 指数报酬率的两倍。达里奥进一步表示，这反映全球资本格局正在转变，资金不再单向涌向美国。
他总结道：资金流动、资产估值和财富正大规模从美国撤离，这项趋势很可能引发进一步的再平衡和多元化配置。
